寶億萊成陽光城第一大股東 中民投“大戶眾籌”的地產圖謀

　　4月23日陽光城(000671.SZ)發(fā)布公告，中國民生投資有限公司(簡稱中民投)旗下上海嘉聞投資管理有限公司以45億元人民幣入股陽光城，持有陽光城總股本18.27%，成為陽光城最大單一大股東。

　　億翰智庫研究總監(jiān)張化東分析指出，中民投對于陽光城的股權投資，并非幾個漲停板的獲利能滿足的，中民投顯然是看中行業(yè)與公司3-5年內的發(fā)展前景。股權投資對中民投現(xiàn)金流沒有任何影響，其背后是杠桿翹動杠桿的做法。“它(中民投)現(xiàn)在的做法更像大戶眾籌，就是搭建一個金融交易平臺，在此基礎上實現(xiàn)股東之間的資本整合。”張化東說。

　　陽光城同時也是中民投59位股東之一。克而瑞董事長丁祖昱分析指出，寶億萊家居飾品，此次定增并非中民投為股東陽光城謀福利。“如果在投資方面受到個別股東的左右，那它絕不是一個合格的市場化企業(yè)，在今天看來，這次的投資合作肯定是一次雙贏或者多贏的事”。

　　丁祖昱認為，國企混改是當下熱點，資本的進入也將開創(chuàng)民企混合制的未來。一方面有助于這些民企去家族化，進一步市場化，更重要的是有助于企業(yè)和各類資本、金融、實體大鱷的對接，增強企業(yè)實力。中民投正是看中了民企發(fā)展的這一契機。

　　大戶眾籌模式

　　公開資料顯示，中民投從醞釀到成立，家居軟裝體驗館>，用時不足一年，中民投是由全國工商聯(lián)牽頭組織，由59家知名民營企業(yè)發(fā)起設立的大型投資公司。成立之初，中民投就被各方視為民營經濟創(chuàng)新發(fā)展的又一次大膽嘗試。

　　中民投公司股權結構最顯著的特征是持股分散，并引入公司高管股權激勵制度。中民投的59家股東，每家均平持股不足2%，其中不乏蘇寧電器、億達控股、、宗申集團等國內知名的民營企業(yè)。2014年12月，該公司注冊資本金已經擴大到800億。

　　一名分析師指出，從國際經驗看，一家公司通常會將15%-20%的股份作為員工持股計劃。但中民投董事會接受了董文標的提議，將管理層持股數(shù)量縮減到總股本的8%。

　　中民投與其股東之間陸續(xù)有頻繁的資本運作往來，大戶眾籌模式浮出水面。例如今年2月初，中民投與其股東之一總部基地產業(yè)發(fā)展有限公司(簡稱總部基地)雙方宣布投資約10億英鎊共同建設英國倫敦新國際金融城。

　　而另一股東泛海控股的大金控平臺，與中民投的投資發(fā)展思路非常吻合。中民投董事長董文標此前曾公開表示，中民投未來將構建產業(yè)板塊和金融板塊相互依托、國內和國外業(yè)務有效互動。

　　中民投的目標是，產業(yè)投資作為中民投財務投資的方向，金融投資為戰(zhàn)略投資，經過5年-7年的發(fā)展，形成產融結合的金控集團。

　　房地產投資圖謀

　　從中民投對陽光城的股權投資，不難看出其房地產產業(yè)布局的路徑。丁祖昱分析指出，中民投入股陽光城的價格為15元/股，4月24日收報20.07元/股。當然陽光城也得到發(fā)展的資金，還包括未來中民投能夠給予該公司的各種附加值。

　　實際上，房地產行業(yè)并購整合已經于去年拉開序幕，各路資本紛紛投向這個行業(yè)，中民投也不例外。與張化東觀點一致的是，丁祖昱表示，定增45億元對中民投來講絕不是簡簡單單的一次股權投資。從2012年開始，陽光城業(yè)績從23億翻了10倍，達到230.7億，迅速跨入了規(guī)模房企的二線行列。這一次引進中民投作為最大單一大股東之后，陽光城就有了一張未來三至五年業(yè)績突破千億的藍圖。

　　據克而瑞的房企銷售排行榜顯示，今年一季度，家居飾品加盟，陽光城銷售金額40.8億，全國排名24位。那么，陽光城的千億從何而來？從中民投的股東和相關資源不難看出，中民投很多股東有房企屬性，知名的有陽光城、大連順和商業(yè)地產有限公司、北京江河置業(yè)有限公司、總部基地產業(yè)發(fā)展有限公司等。而中民嘉業(yè)是中民投旗下的地產板塊，開家居生活館，以建立聚焦優(yōu)質不動產，集合國際和專業(yè)資本，開家居飾品店，產融結合的不動產運營平臺為目標。

　　張化東認為，有了中民投這個平臺，旗下小股東未來合作的可能性大大增加。此外，中民投除了在各個產業(yè)領域的投資外，在房地產方面投資尤其大膽，上述泛海控股248.5億元所拿董家渡地王就是一個巨無霸。地塊出讓之初，業(yè)內人士分析，董家渡地王必然要引進多個資本參與投資，僅以一家之力尚難于撐起大局，而地方政府也是看中了泛海控股背后的金融投資平臺屬性。

(責任編輯：DF155)