寶億萊十年坎坷 東易日盛終上市

東易日盛目前在北京的市場占有率處于前列，上市后將發(fā)力全國體驗館項目。

　　昨日該公司正式登陸深交所，未來將發(fā)力連鎖體驗館

　　2月19日，東易日盛（002713）在深圳證券交易所上市交易。根據公開發(fā)行股票上市公告書顯示，公司人民幣普通股股份總數為1.25億股，其中首次公開發(fā)行的3121萬股股票自上市之日起開始上市交易。發(fā)行價21元/股，對應2012年攤薄市盈率為38.32倍。

　　上市當天，股價剛上市即現秒停，收盤價為30.24元，漲幅44%，全天出現兩次停牌。作為家裝行業(yè)第一股，東易日盛的資本運作之路經歷了諸多曲折，但也為家裝行業(yè)企業(yè)上市之路提供了范本，其上市后的市場表現也備受期待。

　　從私募到國內上市

　　2月19日早上9點05分，東易日盛董事長陳輝發(fā)布了一條微信朋友圈狀態(tài)，照片是深交所里的大鐘，寶億萊家居飾品，陳輝在照片旁邊只寫了五個字：漫漫十年路。25分鐘后，東易日盛敲鐘上市，正式成為家裝行業(yè)第一股。

　　作為家裝行業(yè)“第一股”，東易日盛在股市上還是一張新面孔。但實際上，早在2003年，東易日盛領軍人陳輝便開始為上市做各種準備。從2006年接受風險投資，到2007年放棄海外上市，到2008年宣布國內上市，東易日盛的“資本之路”似乎頗有一番周折。

　　2005年開始，風投、基金等資本熱流開始涌入家居建材行業(yè)。如2005年聯想投資和弘毅投資向博洛尼注資650萬美元；2006年凱雷投資向安信地板投資2750萬美元。根據“中國高成長企業(yè)創(chuàng)投數據中心”數據研究發(fā)現，2002年至2008年之間，中國家居家裝行業(yè)被投資企業(yè)有18家之多。而東易日盛可謂這股私募潮流中的第一批“吃螃蟹者”。2006年，“東易日盛引入3000萬美元投資”的消息見于諸多媒體報端，關于東易日盛是否要上市、在哪里上市的猜測從此開始。

　　2008年初，陳輝宣布放棄海外投資，并放棄在海外上市的計劃。陳輝當時表示：“本來2006年底合同已經談妥細節(jié)，但是到2007年底我們發(fā)現從10號文公布以來，證監(jiān)會就沒有批準過一家紅籌公司海外上市的案子。所以最終我們決定放棄海外基金，謀求國內上市”。陳輝口中的“10號文”即2006年證監(jiān)會發(fā)布的10號文規(guī)定——按照規(guī)定，對外國投資者收購境內企業(yè)和資產，以及以紅籌方式，通過特殊目的公司收購境內企業(yè)和在境外上市，將進行新的更嚴格的監(jiān)管。

　　波折重重的上市之路

　　多位業(yè)內人士向記者坦承，2008年是東易日盛上市呼聲最多的一年。在2008年，東易日盛上市承銷商國信證券投資銀行業(yè)務部負責人曾表示，東易日盛的目標是今年年底完成上市，陳輝在不同場合也證實了此說法，但此后上市的消息卻一拖再拖。直到2009年，陳輝才出面回應：“2008年第三季度后期股市開始大變，考慮到以后市盈率很低，可能拿不到錢，我們的計劃暫時擱置了。”

　　某證劵業(yè)資深人士告訴記者，2008年中國股市跌至史上最低點1664點，經歷了前所未有的速降過程。2008年9月至2009年7月，A股市場暫停IPO，已經結束輔導期的東易日盛不得不暫緩IPO。有消息稱，東易日盛在2010年創(chuàng)業(yè)板上市的申請被打回，不得不再走上中小板上市的道路。2012年3月，東易日盛發(fā)布了招股說明書（審批稿），很多人認為東易日盛上市之路再次重啟。然而，2012年10月至2013年末，IPO再次停擺。

　　盈利能力備受關注

　　今年1月14日，東易日盛首次發(fā)行A股的發(fā)行價格確定為21元/股，對應市盈率為38.32倍，并將原定于1月16日的申購日期推延近一個月時間。東易日盛屬于建筑業(yè)中的建筑裝飾和其他建筑業(yè)，截至2014年1月10日，中證指數有限公司發(fā)布的行業(yè)最近一個月平均靜態(tài)市盈率為26.24倍，東易日盛發(fā)行價格被高估的聲音一直在存在。

　　對此，寶億萊家居飾品加盟<寶億萊整體家居軟裝生活館，東易日盛發(fā)布公告解釋稱，主要因為其是家裝細分領域第一個上市公司，且與傳統建筑裝飾企業(yè)的業(yè)務模式、盈利模式以及財務指標等方面差異較大，屬于品牌消費類企業(yè)，盈利模式與索菲亞、德爾家居等相似。元洲裝飾董事長李泰巖也表示：“中國的股市，企業(yè)的價值和股票價格已經沒有必然的關系。對于優(yōu)秀的家裝公司來說，上市只是一個手段，在二級市場通過股票價格衡量企業(yè)價值，是不太可靠的。”

　　但一位不愿具名的證券分析師告訴記者：“這個公司自身還是不錯的，寶億萊家居飾品加盟<寶億萊整體家居軟裝生活館，但是估值略高。整體來說，家裝行業(yè)發(fā)展不如工裝快；金螳螂、亞廈股份的資質比東易日盛要好，雖然東易日盛是家裝行業(yè)第一股，但在同一板塊內，相近企業(yè)股價的沖擊下，東易日盛可能走不出一枝獨秀的局面。”

　　此外，整體軟裝寶億萊家居飾品，自東易日盛上市以來，其盈利能力是否能夠支撐發(fā)行價也備受關注。“招股說明書”稱，速美的整體家裝業(yè)務的模式還處于探索階段，可能出現業(yè)務拓展效果低于預期的情況。另一方面，根據公布信息，2012年東易日盛來自華北、華東的收入占營業(yè)收入的比例分別為43.28%、25.97%，其正在開拓的上海、昆明、鄭州、蘭州，是東易日盛以前未進入的區(qū)域市場，在新市場的表現也是未知數。有業(yè)內人士告訴記者：“家裝企業(yè)的地域性較強，在北京及華北地區(qū)東易日盛的影響力可能數一數二，但是在上海并沒有那么強的品牌影響力。”

　　此外，東易日盛還在招股說明書中將“住宅產業(yè)精裝修趨勢”和“國家房地產相關稅收政策變化”列為投資風險。東易日盛承認，受房地產行業(yè)宏觀調控影響，2011、2012連續(xù)兩年施工面積也持續(xù)下降。

　　昨日，首登深交所的東易日盛表現搶眼，兩度漲停，最終收盤價為30.24元/股，漲幅44%。有證券師分析，投資市場對新股熱情高漲，東易日盛等三只股票之前有41只新股上市首日觸及44%的二次臨停限制，東易日盛的強勁表現不能不說受惠于此。他分析稱，受整個股市氛圍影響，東易日盛的表現將持續(xù)看好，如果有關城鎮(zhèn)化的新聞被熱炒，股價將有望持續(xù)走高。

　　■ 上市“猜想”

　　未來將發(fā)力連鎖體驗館

　　支撐股價平穩(wěn)或上漲依靠的是企業(yè)的盈利能力，一位不愿具名的證劵分析師表示，家裝依靠的是散裝客戶，在目前的消費市場上，寶億萊家居飾品，消費者如果只選擇設計和施工的半包模式，公司利潤并不高，除非將瓷磚、衛(wèi)浴、潔具、家具等產品完全覆蓋。

　　有家居業(yè)人士向記者表示，東易日盛目前在業(yè)內大規(guī)模招人，加大對家具廠的投入，未來可能在此方面發(fā)力；記者也從一位參與東易日盛新股路演的人士了解到，東易日盛表示將開設家具軟裝體驗館，以此提升公司毛利和利潤率。